经济发展过程中，会计的地位与作用日益凸显，“经济越发展，会计越重要”更是成为人们早已达成的共识。但事实上，会计的力量远不止于此。无论是微观主体的投资决策与契约安排、资本市场的股票交易与估值定价、还是宏观总体的经济预测与政策制定，以及政府和市场之间的相互学习，无一不体现着会计信息的基础功能与特有属性在不同场景下的运用与发挥。尤其是在大数据赋能的知识经济时代，对会计学科智慧与独特力量的足够重视与多维运用，有利于促进经济的高质发展与推动社会的快速进步。“会计越重要，经济越发展”是会计在经济建设中更为贴切的功能定位。会计信息的微观估值与契约功能投资活动是企业价值创造的源泉。在投资项目的识别与筛选过程中，会计信息起着主导甚或决定性作用，这一过程体现的是会计信息“指引实体投资”的契约功能。但值得注意的是，现实情境中会计信息“指引实体投资”的效力往往会受到管理层代理动机以及公司财务状况的制约。基于资本逐利的经济规律，当公司盈利性较高时，管理层应该追加投资，执行增长期权；当公司盈利性较差时，管理层应该缩减投资，执行清算期权。但在委托代理契约安排下，不具有剩余索取权的管理层由于难以分享执行增长期权或清算

作者简介曾庆生，上海财经大学会计与财务研究院教授、博士、博士生导师，研究方向为中国证券市场中的会计与公司财务问题研究。程博，浙江农林大学暨阳学院教授、博士、硕士生导师，研究方向为财务会计与公司治理问题研究。研究缘起近年来，我国上市公司“高管炒股”、“高管套现”的报道屡见报端，董事、监事、高级管理人员（简称“高管”或“内部人”）因内幕交易被查处的案件也不在少数。高管交易（高管买卖本公司股票）行为不仅引起业界特别是市场监管部门的高度重视，而且成为学术界研究的热门话题。已有研究发现我国内部人交易特别是卖出股票能获得超常回报（曾庆生，2008；朱茶芬等，2011），而且公司信息透明度影响了高管交易回报的水平（曾庆生，2014）。但是，鲜有文献研究一个公司内部的不同高管之间股票交易行为是否存在差异，比如，在一个公司中，什么样的高管能够获得更高的交易回报？信息层级假说认为，对公司整体运营越熟悉的人越能利用有价值的信息进行交易，从而获得更高的超常回报（Seyhun，1986）。但后来的经验证据并没有一致支持信息层级假说，因为内部人交易获利水平既取决于其获取私有信息的能力，又取决于其进行内幕交易的动机